Bien que l'indice des directeurs d'achat (PMI) du secteur manufacturier de la zone euro et de l'Espagne ait augmenté en mai, le secteur manufacturier allemand est resté à la traîne pour le 35e mois consécutif.

Selon les données publiées par S&P Global, l'indice PMI manufacturier de la zone euro du HCOB était de 49,4 en mai 2025, contre 49,0 en avril. Cependant, l'indice est resté en territoire de contraction (en dessous de 50), mais a également marqué la contraction la plus lente du secteur manufacturier depuis août 2022.

Dans le même temps, la production a augmenté pour le troisième mois consécutif et les nouvelles commandes se sont stabilisées après près de trois ans de déclin. Le rythme de baisse des commandes non exécutées est également tombé à son plus bas niveau depuis juin 2022.

En revanche, les niveaux d’emploi sont restés faibles, même si la baisse a été la plus faible depuis septembre 2023.

Les coûts des intrants ont baissé pour le deuxième mois consécutif, soit le rythme le plus rapide en 14 mois, tandis que les prix de production ont baissé pour la première fois depuis février.

La confiance des entreprises de la zone euro augmente
La confiance des entreprises de la zone euro a atteint son plus haut niveau depuis plus de trois ans en mai.

« La tendance à la hausse de l'indice PMI composite se poursuit, ce qui suggère que l'économie est sur la voie d'une reprise progressive », a déclaré le Dr Cyrus de la Rubia, économiste en chef de la Hamburg Commercial Bank, dans le rapport PMI de la zone euro de mai. « Ceci est soutenu par la croissance de la production depuis mars. »

Il est particulièrement encourageant de constater que la production a augmenté dans les quatre plus grandes économies de la zone euro, ce qui souligne la nature généralisée de la reprise. La production a progressé pendant trois mois consécutifs et, compte tenu des tendances historiques, il y a de fortes chances que nous assistions à une nouvelle hausse le mois prochain.

Il a toutefois également souligné que le risque que les États-Unis imposent des droits de douane plus élevés à l’Union européenne constitue la principale préoccupation de ce cycle de reprise.
Il a ajouté : « Malgré le risque d'éventuelles mesures protectionnistes outre-Atlantique, les entreprises étaient nettement plus optimistes quant à leurs perspectives de production pour l'année à venir que le mois dernier, faisant preuve d'une certaine résilience. »

La chute des prix internationaux du pétrole et du gaz et la baisse des taux d'intérêt ont soutenu l'activité manufacturière de la zone euro en mai, avec une production en hausse en France, en Allemagne, en Espagne et en Italie.

Les performances de l'industrie manufacturière espagnole sont meilleures que les attentes du marché
Selon S&P Global, l'indice PMI manufacturier espagnol HCOB était de 50,5 en mai 2025, en forte hausse par rapport aux 48,1 d'avril et dépassant les attentes des analystes de 48,4. C'est la première fois que le secteur manufacturier espagnol connaît une croissance après trois mois consécutifs de contraction et le niveau le plus élevé depuis janvier.

La hausse des données de mai est probablement due à une légère amélioration de la demande sous-jacente. Bien que l’industrie ait été encore fortement affectée par l’incertitude en avril, le marché semble s’être ajusté en mai.

Les ventes du secteur manufacturier espagnol ont chuté en mai, mais cette baisse a été la plus faible en quatre mois. Les entreprises ont augmenté leurs embauches pour le troisième mois consécutif, tandis que les coûts des intrants ont diminué pour la première fois depuis le début de l'année dernière.

La baisse des prix de production a été la plus rapide depuis septembre 2024, principalement en raison d’une concurrence accrue sur le marché. Dans le même temps, les attentes concernant la production au cours des 12 prochains mois ont atteint leur plus haut niveau en trois mois.

« L'industrie manufacturière espagnole a envoyé des signaux encourageants en mai. Il n'est pas certain que cette amélioration soit en partie due aux premiers signes d'apaisement du conflit tarifaire mondial », a déclaré Jonas Feldhusen, économiste junior chez Commerzbank, dans le rapport PMI espagnol de mai.

« Bien que la dépendance directe de l’Espagne à l’égard du marché américain soit inférieure à celle de l’Allemagne ou de l’Italie, l’amélioration générale des perspectives du commerce mondial a peut-être également joué un rôle. »

L'industrie manufacturière allemande continue de décevoir
Selon S&P Global, l'indice PMI manufacturier allemand HCOB était de 48,3 en mai 2025, légèrement inférieur aux 48,4 d'avril. Il s'agit du 35e mois consécutif de contraction du secteur manufacturier allemand, bien que la production ait augmenté pour le troisième mois consécutif.

La production manufacturière a été principalement tirée par l'augmentation des commandes à l'exportation en provenance des États-Unis et d'Europe, mais les nouvelles commandes ont globalement légèrement diminué, principalement en raison de la faiblesse de la demande intérieure.

Le rythme des licenciements a ralenti pour atteindre son niveau le plus bas depuis janvier 2024, tandis que la baisse des stocks d'intrants et des activités d'achat a également ralenti.

Les prix des intrants ont continué de baisser, affectés par la baisse des prix du pétrole, la faiblesse de la demande et un euro plus fort. La concurrence féroce du marché a conduit à de nouvelles baisses des prix départ usine, tandis que l'optimisme quant à la production future a atteint son plus haut niveau depuis début 2022.

Le Dr Cyrus de la Rubia a souligné dans le rapport PMI allemand de mai : « Le public s'est tellement habitué aux mauvaises nouvelles dans le secteur industriel que les bonnes nouvelles sont souvent ignorées. Il est donc nécessaire d'examiner les choses plus en profondeur. Bien que l'indice PMI composite ait légèrement reculé et soit toujours en zone de contraction, la situation globale montre des signes positifs. »

La production a progressé pour le troisième mois consécutif, et les commandes à l'étranger ont progressé pour le deuxième mois consécutif. Plus important encore, la reprise de la production ne se limite pas à un seul secteur, mais s'étend aux biens d'équipement, aux biens intermédiaires et aux biens de consommation.

Il a également noté que la hausse de la confiance des entreprises pourrait être liée à la formation d'un nouveau gouvernement, à un vaste plan d'infrastructures, à des promesses de réductions d'impôts et à des projets d'augmentation des dépenses de défense.